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泰丰股份成长性存忧 与子公司同业竞争问题突显

发布时间:2018-12-11 00:58:08 编辑:笔名
泰丰股份成长性存忧 与子公司同业竞争问题突显 7月11日,证监会预披露了山东泰丰液压股份有限公司(简称“泰丰股份”)的招股说明书(申报稿)。受下游行业影响,泰丰股份营业收入增速出现明显下滑;而扣除税收优惠及政府补贴后,净利润增速也大幅下滑,公司业绩成长性存忧。 另外值得关注的是,泰丰股份参股49%的子公司奥盖尔泰丰,与发行人在业务上存同业竞争,在客户上存在重叠现象,此外,还有3人同时在泰丰股份和奥盖尔泰丰任高管职务。泰丰股份与奥盖尔泰丰是否存在“利益输送”,以及如何监管对都是个难题,这对泰丰股份IPO亦将形成一定阻碍。 业绩增速下滑 泰丰股份一直从事液压控制系统以及各类配套液压控制元件的研发、制造和销售,主要产品为以二通插装阀集成阀块为主的各类高性能液压控制元件,属于国家重点鼓励研制的新产品。 招股说明书称,泰丰股份是国内产销规模的二通插装阀集成阀块设计和制造企业,产品广泛应用于机床、塑料机械、冶金机械、矿山机械、石油机械、船舶制造、农业机械等装备制造业,同时公司的二通插装阀、螺纹插装阀、多路阀等产品已开始进入市场前景广阔的工程机械行业。 近三年,泰丰液压年度前十大客户均为大中型机械制造商,占营收比重合计在40%以上,主要包括太原重工、江苏扬力集团等,且相对稳定。2011年,泰丰股份下游的机械行业告别高增长,增速明显回落,目前仍处于筑底恢复过程,而这也影响了泰丰股份业绩的增长。 资料显示,2009年至2011年,泰丰股份主营收入分别为1.09亿元、1.57亿元和1.84亿元,2010年、2011年同比增幅分别为44.3%、17.4%,增速下滑明显。 与此同时,2009年至2011年,泰丰股份实现净利润分别为1450.23万元、2338.18万元、3409.60万元,2010年、2011年同比增幅分别为61.23%、45.82%。值得关注地是,泰丰股份2011年净利润继续保持高增长很大一部分是来自各类政府补助和税收优惠。 资料显示,2009年至2011年,泰丰股份计入营业外收入的各类政府补助分别为109.83万元、66.33万元和433.13万元;税收优惠合计分别为217.10万元、291.09万元、445.98万元;两项合计分别为326.93万元、357.42万元、879.11万元,占公司当年净利润的比重分别为22.54%、15.29%、25.78%。 除去政府补助和税收优惠,泰丰股份报告期内净利润分别为1123.3万元、1980.76万元、2530.49万元,2010年、2011年同比

泰丰股份成长性存忧 与子公司同业竞争问题突显

增幅分别为76.33%、27.75%,增速下滑同样明显。 在业绩增速下滑的同时,泰丰股份应收账款则不断飙升。报告期各期期末,泰丰股份应收账款净额分别为2853.35万元、3729.62万元、6195.92万元,远远超过公司同期净利润,占报告期各期营业收入比重分别为25.99%、23.52%、33.34%。若主要客户财务状况出现恶化,泰丰股份应收账款风险不容小觑。 与参股子公司同业竞争 除业绩增长明显下滑外,泰丰股份还存在与子公司存在同业竞争的问题。 泰丰股份与持股49%但不合并报表的奥盖尔泰丰业务存在相关性,双方存在大量的客户和供应商重叠情况,而奥盖尔泰丰的多位董监高均间接持有泰丰股份股权。 奥盖尔泰丰成立于2007年12月17日,注册资本和实收资本为人民币571.1622万元,法定代表人为R.DRAKE,住所为济宁市金宇路56号,实际从事的业务为液压系统的生产和销售,以及Oilgear 泵的代理销售。美国奥盖尔和泰丰股份分别持有其51%、49%的股份。 设立奥盖尔泰丰前,泰丰股份从事少量液压系统的生产和销售。设立后,泰丰股份集中资源于液压控制系统即二通插装阀的生产和销售,不再从事液压系统的生产。 招股说明书称,泰丰股份产品二通插装阀、其他控制元件是奥盖尔泰丰液压系统的构成部件之一,属于上下游关系。也就是说,泰丰股份与奥盖尔泰丰其实是同业竞争关系。 招股说明书显示,报告期内,泰丰股份对重叠客户的销售金额分别为1596.73万元、4004.17万元、4118.52万元,占营业收入的比例分别为14.54%、25.25%、22.16%。报告期内,奥盖尔泰丰对重叠客户销售液压系统(扣除泵的销售额)的金额分别为1269.42万元、1500.97万元、1287.20万元。 至于泰丰股份为何不自己生产液压系统,而要把自己已有的客户,以及泰丰股份的客户资源拱手让给新成立的合资公司奥盖尔泰丰。泰丰股份在招股说明书中解释为,为充分利用发行人在液压控制元件方面的产品优势和外方股东在液压泵方面的产品优势和各自的市场区位优势,经友好协商,成立了合资公司奥盖尔泰丰,进行液压系统的生产。 而值得一提的是,泰丰股份的3位高管同时也在奥盖尔泰丰任高管职务。投资者应当警惕的是,泰丰股份与奥盖尔泰丰很容易发生“利益输送”,但如何监管却是个难题。 福建petg价格
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