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每位参与者都是策略分析师

2018-12-01 16:12:39
每位参与者都是策略分析师 对策略的理解,每位市场参与者由于经历的不同有不同的认识。

股票市场上的所谓策略,顾名思义带有博弈的成分。

交银施罗德研究部副总经理、策略组负责人崔海峰 从过往A股市场的表现看,每一种经济格局或者态势大概率地决定了市场的走势和行业的表现差异。

例如,1998年到2007年上半年,经济经历了长达10年的增长周期,但其间也有不同特征的短周期。

其中2002年下半年到2004年初是经济再复苏阶段,例如2003年相对应的那些处于瓶颈的行业电力、港口、石化表现积极,乃至2004年初的煤炭。

而2004年初开始调控并延续了快1年,强周期行业处于明显回落,而出口和国内消费依旧旺盛,其结果出口和消费类行业表现抢眼。

2005年下半年到2007年上半年处于新的短周期强势回升。

其间明显的是从中游强周期行业,演绎到资产类行业包括中上游和金融地产。

2007年下半年到2008年底,经济见顶后在外围金融危机下急速冷冻,对应的市场在仓位和行业上无一幸免。

2008年底到2009年中,在4万亿投资刺激下,经济出现短时间强势反弹,随之强周期行业和资产类行业强势表现;但经济强势反弹短暂,其结果2009年中就进入滞胀阶段,行业随之转到消费类和成长类。

到2010年下半年,由于地产调控加紧,并逐渐见效,经济进入明显的衰退阶段,其结果是2011年大部分行业经历了估值的急剧压缩,只有低估值的行业具有相对超额收益。

2011年底随着经济延续下滑,政策出现逐渐放松,但幅度不大,其结果在政府托底下,经济经历3年多下滑后,在2012年第三季度出现短期企稳回升的迹象;与之相对应的,2012年从早周期行业逐步往中游周期类行业尝试,但弱周期的特征又使得周期类行业的表现多集中在优势企业中。

当然回顾过往经济格局和市场的对应表现是容易的,而预判未来依然是不容易。

从操作层面看,预判未来阶段的时间,可以是一年左右。

太长了,变数增加了,太短了,又陷入高频数据的噪音中,同时一年左右的时间跨度也与政府的年度经济计划相适应。

另外,预判经济格局虽然并不需要太精确的经济数据,但需要经济数据的变化趋势,同时,能在总量的宏观数据和中观的行业数据上得到相互的验证。

策略如果单纯是预判未来阶段的经济格局,则就由宏观研究员操作即可,但实际观察看,经济格局更多决定市场的多与空的方向,而实际的幅度和时间则常常是来自诸多因素的叠加。

这些因素有内生的,也有外

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