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成也兩融潰也兩融為何兩融威力如此大

发布时间:2019-06-06 09:08:26 编辑:笔名

  成也两融,溃也两融?为何两融威力如此大?

  17:46:53   来源:新华金融   

  兩融、杠桿、“1.19”,成為新年首月A股市場的幾大熱詞。有分析人士戲稱,如今“查兩融”已取代IPO,成為市場聞之色變的新“洪水猛獸”。但在筆者看來,如此夸張的說辭有嘩眾取寵之嫌,不過為何兩融對市場情緒影響如此之大,倒也值得幾番思考。

  十天前,A股刚刚经历了“1.19惨案”,上证综指当日暴跌7.70%,股指期货主力合约几乎全线跌停,其中导火索便是证监会对12家两融违规券商的严厉处罚,导致杠杆资金当日纷纷出逃,市场恐慌情绪蔓延,进而加剧了资金的“踩踏”效应。对于不少投资者而言,“1.19”是一段心酸又难忘的回忆。

  昨日下午,有媒体突然爆出“证监会将于2月2日再次启动对券商融资融券业务检查”,尚在交易中的新加坡新华富时A50指数盘中一度大跌5%。证监会傍晚回应称,1月16日曾通报对45家券商的现场检查结果,此次将对剩余46家券商启动融资融券业务检查,属日常监管工作,不宜过分解读。今日,沪深两市依旧跳空低开,上证综指震荡下跌1.31%,终失守3300点关口。

  首先,资本市场情绪是个很难把握的东西,但在诸多对股价涨跌造成影响的消息中,市场对资金面异动的反应为强烈,比如IPO、降息降准等,“查两融”也属此类。由于监管层惩罚融资融券违规券商,市场认为有关“杠杆资金”的政策意图或出现变化,直接影响了对券商股的预期,而后蔓延至更多权重板块。

  但在这里会出现一个小偏差,那就是“市场以为”并不等于“监管层意图”。证监会1月19日晚紧急发声,强调规范融资融券并不是打压股市,而是旨在保护投资者权益,还表示“低于50万的融资融券客户不必强制平仓”。这番表态及时地对市场预期进行了矫正,为之后股指反弹打下基础。1月28日市场再现重启两融传闻,证监会也在当日下午迅速做出回应。

  第二,杠杆资金在市场所占比重有多高,将决定其对股指涨落的真正冲击力。杠杆类融资渠道不只有融资融券,本周A股连续出现回调,也受到银行收紧伞形信托的传言影响,这些共同对市场资金面构成“利空”。

  此轮牛市受到杠杆资金的推动,已成为目前大多数人的共识。但杠杆资金、杠杆率具体有多少,一直没有权威的数字和算法。德银曾分析称,A股属于全球杠杆率的市场之一。还有专家表示,目前我国股市一天交易量中有25%来自杠杆资金。倘若杠杆资金真的达到一定量级,那监管层加强风险防控、严查资金合规来源,是非常有必要的。

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